Nova York (Reuters)
Um rebaixamento do rebaixamento soberano dos Estados Unidos pela Moody’s exacerbou as preocupações dos investidores sobre uma bomba-relógio da dívida que pode estimular os vigilantes do mercado de títulos que querem ver mais restrições fiscais de Washington.
A agência de classificação de risco cortou a classificação de crédito soberano dos Estados Unidos em um nível na sexta-feira, a última das principais agências de classificação a rebaixar o país, citando preocupações com a crescente dívida de US $ 36 trilhões do país.
A medida ocorreu no momento em que os republicanos que controlam a Câmara dos Deputados e o Senado buscam aprovar um pacote abrangente de cortes de impostos, aumentos de gastos e reduções de redes de segurança, o que poderia adicionar trilhões à pilha de dívidas dos EUA. A incerteza sobre a forma final do chamado “Big Beautiful Bill” deixa os investidores nervosos, mesmo com o surgimento do otimismo sobre o comércio. O projeto de lei não conseguiu superar um obstáculo importante na sexta-feira, mesmo quando o presidente dos EUA, Donald Trump, pediu unidade em torno da legislação.
“O mercado de títulos tem mantido um olho afiado no que acontece em Washington este ano em particular”, disse Carol Schleif, estrategista-chefe de mercado da BMO Private Wealth, que disse que o rebaixamento da Moody’s pode tornar os investidores mais cautelosos.
“Enquanto o Congresso debate o ‘grande e belo projeto de lei’, os vigilantes dos títulos estarão de olho em fazê-los seguir uma linha fiscalmente responsável”, disse ela, referindo-se aos investidores em títulos que punem as más políticas, tornando-as proibitivamente caras para os governos tomarem empréstimos.
O rebaixamento da Moody’s, que segue movimentos semelhantes da Fitch em 2023 e da Standard & Poor’s em 2011, “acabará levando a custos de empréstimos mais altos para os setores público e privado nos Estados Unidos”, disse Spencer Hakimian, fundador da Tolou Capital Management em Nova York.
Mesmo assim, é improvável que o corte nas classificações desencadeie a venda forçada de fundos que só podem investir em títulos de primeira linha, disse Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas dos EUA na TD Securities, já que a maioria dos fundos revisou as diretrizes após o rebaixamento da S&P. “Mas esperamos que ele redirecione a atenção do mercado para a política fiscal e o projeto de lei que está sendo negociado no Congresso”, disse Goldberg.FOCO NO PROJETO DE LEI
Uma questão é quanta resistência haverá no Congresso sobre se os princípios fiscais estão sendo sacrificados, disse Scott Clemons, estrategista-chefe de investimentos da Brown Brothers Harriman, acrescentando que um projeto de lei que mostra gastos perdulários pode ser um desincentivo para adicionar exposição a títulos do Tesouro de longo prazo.O Comitê para um Orçamento Federal Responsável, um think tank apartidário,
Estimativas, abre uma nova guia O projeto de lei pode adicionar cerca de US$ 3,3 trilhões à dívida do país até 2034 ou cerca de US$ 5,2 trilhões se os formuladores de políticas estenderem as disposições temporárias.
A Moody’s disse na sexta-feira que sucessivas administrações não conseguiram reverter a tendência de déficits fiscais e custos de juros mais altos, e não acredita que reduções materiais nos déficits resultarão de propostas fiscais em consideração.
A preocupação aparece nos preços de mercado. Um recente aumento no prêmio de prazo do Tesouro de 10 anos – uma medida do retorno que os investidores exigem pelo risco de manter dívidas de longo prazo – é em parte um sinal de preocupação fiscal subjacente no mercado, disse Anthony Woodside, chefe de estratégia de renda fixa da Legal & General Investment Management America. Woodside disse que o mercado “não estava atribuindo muita credibilidade” ao déficit que está sendo reduzido de maneira material.
O secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse que o governo está focado em conter os rendimentos de referência de 10 anos. O rendimento, visto pela última vez em 4,44%, está cerca de 17 pontos-base abaixo de onde estava antes de Trump assumir o cargo em janeiro.
“Certamente você pode ver uma reação nos rendimentos a um aumento bastante substancial no déficit em um momento em que já estamos incorrendo em déficits bastante significativos”, disse Garrett Melson, estrategista de portfólio da Natixis Investment Managers Solutions.
Um porta-voz da Casa Branca rejeitou as preocupações em torno do projeto de lei. “Os especialistas estão errados, assim como estavam sobre o impacto das tarifas de Trump, que renderam trilhões em investimentos, crescimento recorde de empregos e nenhuma inflação”, disse Harrison Fields, assistente especial do presidente e principal vice-secretário de imprensa, em um comunicado.
A Casa Branca caracterizou o rebaixamento da Moody’s como político. O diretor de comunicações da Casa Branca, Steven Cheung, reagiu à medida por meio de um post nas redes sociais na sexta-feira, destacando o economista da Moody’s, Mark Zandi, e chamando-o de oponente político de Trump. Zandi, que é economista-chefe da Moody’s Analytics, uma entidade separada da agência de classificação, se recusou a comentar.
Alguns no mercado acreditam que as perspectivas fiscais melhorarão com o pacote tributário em comparação com as expectativas anteriores, devido às receitas tarifárias e compensações de gastos. O Barclays agora estima que o custo do projeto de lei aumente os déficits em US $ 2 trilhões nos próximos 10 anos, em comparação com as expectativas de cerca de US $ 3,8 trilhões antes de Trump assumir o cargo.
UM ALGO A MAIS?
A urgência está aumentando à medida que os principais prazos se aproximam. O presidente da Câmara, Mike Johnson, disse que quer que sua câmara aprove o projeto de lei antes do feriado do Memorial Day dos EUA em 26 de maio, enquanto Bessent pediu aos legisladores que aumentem o limite da dívida do governo federal até meados de julho.
O governo dos EUA atingiu seu limite legal de endividamento em janeiro e começou a empregar “medidas extraordinárias” para evitar que violasse o limite. Bessent indicou que o governo pode atingir a chamada data X – quando ficar sem dinheiro para cumprir todas as suas obrigações – em agosto.
O nervosismo dos investidores em torno do limite da dívida começou a aparecer. A rendibilidade média dos bilhetes do Tesouro com vencimento em agosto é superior à rendibilidade dos cletos com maturidades adjacentes.
Embora haja um amplo acordo dentro do Partido Republicano para estender os cortes de impostos de Trump em 2017, há uma divisão sobre como conseguir cortes de gastos que ajudariam a compensar a perda de receita.
A margem de manobra em matéria de cortes nas despesas é limitada. Os gastos obrigatórios, inclusive em programas de bem-estar social que Trump prometeu não tocar, representaram a grande maioria dos gastos orçamentários totais no ano passado.
Um pacote fiscal politicamente viável provavelmente levará a déficits mais amplos no curto prazo e, ao mesmo tempo, não proporcionará um impulso fiscal significativo para a economia, disse Michael Zezas, estrategista do Morgan Stanley, em nota publicada na semana passada.
Anne Walsh, diretora de investimentos da Guggenheim Partners Investment Management, disse que, sem um processo real em Washington com o objetivo de redefinir significativamente os níveis de gastos, uma melhora significativa no caminho fiscal dos EUA é improvável. “Este é um curso insustentável em que estamos”, disse ela
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